華潤(rùn)近幾年除了把啤酒業(yè)務(wù)做的風(fēng)生水起之外，正在加速布局白酒業(yè)務(wù)：
2018年成為山西汾酒第二大股東；
2020年華潤(rùn)還參與了對(duì)舍得的競(jìng)購(gòu)，但最終不敵復(fù)星；
2021年收購(gòu)山東景芝白酒40%股權(quán)。
想當(dāng)初啤酒業(yè)務(wù)就是華潤(rùn)在全國(guó)各地“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”逐步發(fā)展起來(lái)的，這是想啤酒+白酒雙開(kāi)花？2月16日發(fā)布公告，華潤(rùn)又收購(gòu)了金種子酒49%股權(quán)（控股股東仍然是阜陽(yáng)市國(guó)資委），早在公告發(fā)布公告之前，2月8日的時(shí)候，金種子酒的股價(jià)就開(kāi)始逆轉(zhuǎn)跌勢(shì)一路上行，連續(xù)幾日一字漲停，這兩日收跌，這么快就熄火了？我們今天來(lái)看看這家企業(yè)。
今天跟大家聊聊金種子酒是什么來(lái)頭？
飛鯨查詢(xún)了目前白酒行業(yè)市值排名前20的企業(yè)，發(fā)現(xiàn)金種子酒無(wú)論在市值上還是在營(yíng)業(yè)收入及歸母凈利潤(rùn)上都顯得和排名靠前的企業(yè)差了一大截，甚至是在前20名企業(yè)中唯一一個(gè)處于虧損的企業(yè)，根據(jù)其發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2021年歸母凈利潤(rùn)虧損1.55-1.85個(gè)億，當(dāng)然這還不是首次虧損，近五年，有四年扣非凈利潤(rùn)都在虧損狀態(tài)！唯一一年不虧損還是因?yàn)樽冑u(mài)資產(chǎn)賣(mài)了將近一個(gè)億給補(bǔ)上了窟窿（拆東墻，補(bǔ)西墻？）。
金種子方面給出的原因是主要原因是旗下白酒產(chǎn)品結(jié)構(gòu)處于調(diào)整期，次高端產(chǎn)品銷(xiāo)售占比較低，綜合銷(xiāo)售毛利較低，這是四五年還沒(méi)調(diào)整過(guò)來(lái)？從1998年就登陸上交所，是繼古井貢酒之后安徽第二家白酒上市公司，古井貢都市值過(guò)千億了，位列“徽酒四杰”之一（四杰中僅有金種子酒營(yíng)收在10億元以下）的金種子酒怎么就混的這么慘？
先看看為什么混如此慘？
翻閱歷年年報(bào)，發(fā)現(xiàn)金種子酒共分為兩塊業(yè)務(wù)，一類(lèi)是酒，一類(lèi)是藥。
①先說(shuō)說(shuō)酒類(lèi)業(yè)務(wù)：
金種子酒之前主要是中低端產(chǎn)品，總營(yíng)業(yè)收入在2012年達(dá)到最高點(diǎn)，而白酒行業(yè)近年來(lái)呈現(xiàn)消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)，而金種子高端化策略布局較晚沒(méi)有走通。于是此后酒類(lèi)產(chǎn)品（中高檔、普通）營(yíng)收持續(xù)下滑，直至全面失守。
此外，安徽本地白酒品牌眾多，金種子并沒(méi)有突出省外（截至2020年，省外營(yíng)收還不足一個(gè)億），也沒(méi)有找準(zhǔn)自身定位，涉及光瓶酒、保健酒、次高端白酒及高端白酒等多個(gè)領(lǐng)域，沒(méi)有聚焦，產(chǎn)品線(xiàn)混亂，因此失去了競(jìng)爭(zhēng)力。
②再說(shuō)說(shuō)醫(yī)藥業(yè)務(wù)：
到了2019年，主業(yè)偏移，醫(yī)藥產(chǎn)品的營(yíng)收（3.9億）超過(guò)兩類(lèi)白酒（中高檔3.82億，普通1.3億），成為主力軍。（在這時(shí)突然冒出一個(gè)想法，難道是華潤(rùn)覺(jué)得他的醫(yī)藥業(yè)務(wù)做的還行？）
根據(jù)其2020年年報(bào)披露，金種子酒旗下醫(yī)藥產(chǎn)品的毛利率僅僅只有6.95%，和毛利率40%以上的白酒產(chǎn)品無(wú)法相比，如此低的毛利再去除相關(guān)費(fèi)用之后，賺的也就是個(gè)辛苦錢(qián)，更不要說(shuō)以后要靠醫(yī)藥產(chǎn)品挑大梁，微利可能對(duì)于行業(yè)巨頭是好的（例如金龍魚(yú)，一直都以低毛利著稱(chēng)，讓其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手無(wú)法進(jìn)入），但是對(duì)于小企業(yè)，尤其這種競(jìng)爭(zhēng)巨大的醫(yī)藥行業(yè)可真不算是未來(lái)發(fā)展的優(yōu)勢(shì)。
2.看到這你就應(yīng)該考慮了，華潤(rùn)這到底是看上了它的什么？
是名字嗎？“金種子”埋地里一飛沖天？打造下一個(gè)“雪花”？
有華潤(rùn)加持，金種子又能否破局呢？
總結(jié)了兩點(diǎn)原因：
①目前金種子酒與白酒行業(yè)內(nèi)其他白酒品牌相比，算得上是價(jià)值洼地，如果進(jìn)行資本運(yùn)作的話(huà)，股價(jià)拉升會(huì)為華潤(rùn)帶來(lái)真金白銀的收益（就比如華潤(rùn)牽手汾酒后，出現(xiàn)股價(jià)從50接近300的高增長(zhǎng)，華潤(rùn)浮盈超過(guò)360億），金種子酒如果將來(lái)業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)，股價(jià)也有望再次沖高。
②金種子酒在去年4月發(fā)布的“十四五規(guī)劃”當(dāng)中提到，未來(lái)計(jì)劃分三步走，到2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收50億的規(guī)模，作為安徽內(nèi)區(qū)域白酒，深耕縣鄉(xiāng)市場(chǎng)（還是存在很大的消費(fèi)群體），盡管當(dāng)前業(yè)績(jī)狀況不是很好，但是品牌底蘊(yùn)和歷史積淀都在，還是存在很大價(jià)值的，未來(lái)加上華潤(rùn)的渠道資源和運(yùn)營(yíng)管理能力，50億的目標(biāo)不是不值得期待。
關(guān)鍵是在這個(gè)過(guò)程中，金種子酒要找準(zhǔn)自身定位（2021年上半年，以“馥香盛宴”為傳播載體，以安徽次高端白酒的定位，逐漸地輻射省內(nèi)外各圈層消費(fèi)者。），2021年前三個(gè)季度和以往不同，均實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收兩位數(shù)的增長(zhǎng)，這說(shuō)明目前仍然是取得了一些效果的。
小結(jié)：目前來(lái)說(shuō)，華潤(rùn)在啤酒業(yè)務(wù)上的品牌、資金、渠道優(yōu)勢(shì)在白酒行業(yè)內(nèi)還沒(méi)有發(fā)揮完全，只能算的上一小部分，以當(dāng)前華潤(rùn)在白酒行業(yè)展現(xiàn)的雄心，肯定會(huì)對(duì)金種子酒的未來(lái)發(fā)展形成提振，扭虧為盈是有希望的，飛鯨投研會(huì)持續(xù)跟蹤金種子酒的發(fā)展！
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